Giugno 10, 2023

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Des risques a breve termine per il mercato obbligatorio italiano

Avec le reserrement de la politique moneta et la pressione sur les revenus des menages, una recessione devient de plus en more probable, ce qui devrait exercer une pressure sur les deficits budgetaires.

Columbia Threadneedle Investments stima che le elezioni legislative in Italia presentino rischi a breve termine sugli obblighi dello Stato italiano. James Lindley, Gérant de portefeuille obligataire chez Columbia Threadneedle Investments, teme qu’une combinaison de l’arrêt des achats nets d’actifs par la BCE, d’un éventuel resserrement quantificatif et de nouvelles hausdes des taux d’interêt, ainsi que d ‘ ‘une coalition de centre-droit non éprouvée, ne fragilise les obblighi d’État italiennes.

Un élargissement des spreads à short terme est attendu

«Avec le reserrement de la politique monétaire et la pressure sur les revenus des menages, une recession devient de plus en plus probable, ce qui devrait exercer une pressure sur les deficits budgetaires. Compte tenu du niveau élevé de l’inflation, il est peu probable que la BCE puisses rerendre rapidement ses achats d’obligations, de sorte que les acheteurs d’obligations italiennes durante de sourcer sensitives aux prix, qui potrouint exiger des return plus élevés pour être indemnisés du risque supplementaire», spiega Lindley. Il s’attend à ce que l’instrument de protection de la transmission (TPI) recentemente introdotto dalla BCE contribuisce a più lungo termine a contenir les spreads des differents pays. «Mais il est peu probable qu’il soit activité avant que le marché ne soit davantage sous pression», ha aggiunto l’expert en investissement. La zona euro devrait tendere vers una mutualizzazione, ce qui serait favorevole à la dette italienne. Cela pourrait toutefois changer avec l’évolution du contexte politique. Le gestionnel de fondi est également réservé en ce qui concerne les obligation d’entreprises: «Les obligation d’entreprises italiennes ont connu une évolution similaire à celle des marchés du crédit de la zone euro in generale. Nous ne voyons donc guère d’opportunities in Italy pour le moment, in particolare en raison de la forte dependence de l’économie italienne au gaz russe.»

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Cambio di dinamica

Secondo l’esperto, la coalizione di centrodestra ha cercato di dissipare le preoccupazioni che l’Italia si ritiri dall’Europa. Cependant, une majorité significante lors des elezioni legislative pourrait rinforzo les voix les plus extrêmes au sein de l’alliance de l’alliance de center-droit, ce qui entraineraiit un conflitto tra la Commission européenne et le gouvernement italien. Depuis la crisi della zona euro en 2010/11, l’Italia aurait perdu de son attractions aupres de determinati investitori. Di conseguenza, le posizioni strutturali in Italia sono risultate piuttosto deboli. Après la nette sous-performance de l’Italie au début de la pandemie COVID-19, on pensait qu’il y avait encore une grande marge de manœuvre à la hausse, compte tenu des majors rachats de dette par la BCE et du fund de sauvetage de l’UE, tout aussi importante, qui constitue une étape importante vers la mutualisation de la debt. «Cette dynamique a étoiles changé», stima Lindley. La BCE n’achète plus de dette italienne sur une base nette et pourrait, selon Lindley, Beginr à proceer à un reserrement quantitatif dans un avenir proche. «En outre, la situazione politica est diventa più incertaine. Alors que la determinazione dell’Europa semble plus forte que jamais, nous craignons qu’une réception associate à un rationement du gaz naturel n’affaiblisse cette determinazione et ne conduise à une nouvelle under-performance de l’Italie, étant donné que le Pays est fortemente dipendente da gaz russe.»

L’Eredità dei Draghi

L’Italia resta d’une importanza cruciale per il progetto della zona euro, explique le gestionnaire de fondi. Il ministro Le Premier Draghi ha consolidato questa posizione ispirando fiducia ai leader politici e agli attori del mercato europei per quanto riguarda l’orientamento dell’economia italiana e il suo impegno per l’Europa. La fiducia di Cette ha concesso a Draghi il margine di manovra necessario per concentrare la politica di bilancio sui settori che sostengono l’economia durante il periodo senza precedenti dei prezzi dell’energia, il tutto apportando alcuni benefici a lungo termine grazie alle riforme. Secondo Lindley, «la confiance est l’une des matières premières les plus importantes pour les marchés. Les élections potrouillet mettre à l’épreuve cette confiance, tant chez les décideurs politiques que chez les acteurs du marché.»

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